蘋果19年第二財季業(yè)績超預期，可穿戴設備高速增長，成長潛力大

蘋果第二財季業(yè)績及第三財季展望高于預期

蘋果公司2019年1-3月實現(xiàn)營收580億美元，同比下降5%；凈利潤116億美元，同比下滑16%；每股攤薄收益2.46美元，同比下滑10%。蘋果預計第三財季（4-6月）營收525億-545億美元，毛利率37%-38%，運營費用87億-88億美元，其他收入/(支出)約2.5億美元，稅率約為16.5%。第二財季業(yè)績及第三財季業(yè)績展望高于預期。此外，蘋果董事會已批準額外750億美元資金用于股票回購。

iPhone與Mac收入同比下滑，可穿戴設備與軟件服務業(yè)務增長勢頭強勁

第二財季iPhone收入310億美元，同比減少17.3%，根據(jù)彭博預期，假設本季iPhone ASP 722美元，對應iPhone出貨量約4301萬部，同比下降18%；Mac收入55.1億美元，同比下滑5%；iPad收入48.7億美元，同比增加22%；可穿戴設備、家庭產品和附件產品收入51.3億美元，同比增加30%，在各產品線中增幅最大；服務收入114.5億美元，同比增加16%，逾14億活躍設備的表現(xiàn)持續(xù)強勁，服務業(yè)務達到歷史最高水平。

預計Apple Watch與AirPods出貨量高速增長

可穿戴設備中Apple Watch與AirPods出貨量持續(xù)超預期，顯示強勁成長動能。近日市場調研機構Counterpoint發(fā)布19Q1全球智能手表市場份調研報告，報告顯示，在2019年第一季度，全球智能手表出貨量同比增長48%，主要由蘋果、三星、Fitbit和華為推動，其中，蘋果的Apple Watch市場份額達35.8%，領跑全球智能手表市場。Counterpoint預估Apple Watch 2019年Q1出貨量同比增長49%，高于整體智能手表市場增長率。我們預計18Q1蘋果Apple Watch出貨量約370萬只，18年全年出貨量約2250萬只，19Q1出貨量達到550萬只左右。Counterpoint預計蘋果18年售出3500萬部AirPods無線耳機，18Q4 AirPods的出貨量達1250萬臺，占據(jù)TWS真無線耳機市場的60%，我們預計19Q1 AirPods出貨量在700-900萬部。

iPhone降價促進大中華區(qū)季末銷售開始復蘇，持續(xù)性有待觀察

按地區(qū)劃分，第二財季大中華區(qū)收入102億美元，同比下滑22%。蘋果在電話會議上表示，整體iPhone手機銷量在第二財季末尾的幾周開始復蘇，均呈現(xiàn)同比上漲態(tài)勢，大中華區(qū)也是一樣。原因主要為蘋果此前做出了定價調整以應對匯率的走弱，政府也推出了刺激計劃將增值稅從16%降低至13%，這降低了產品售價，另外以舊換新和分期付款項目也在中國大受歡迎。

蘋果手機定價策略改變正促進改善部分地區(qū)銷量疲弱的局面，總體銷量和蘋果供應鏈個股業(yè)績表現(xiàn)有望企穩(wěn)，Apple Watch、AirPod等可穿戴設備銷售超預期貢獻新的增長動力，蘋果暫時沒有披露其在5G手機的計劃，伴隨與高通達成和解，5G手機進度有望加快，促進硬件銷售再度強勁。